金融:企业债融资大幅上升,股市下跌债市上涨(2020年第2期总第118期)
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一、公司信用类债券发行量大幅增长

1~3月,债券市场累计发行各类债券12.01万亿元,同比增长15.7%,增速较上月回落2.7个百分点。3月当月,共发行各类债券5.23万亿元,环比增加38.2%(图1)。

分券种看,1~3月,累计发行国债7350亿元(3月发行3700亿元,环比增加89.7%),同比增长44.1%,增速较上月提高33.5个百分点;累计发行地方政府债1.61万亿元(3月发行3875亿元,环比减少11.5%),同比增长14.5%,增速较上月回落41.9个百分点;累计发行金融债(不包括同业存单)2.03万亿元(3月发行1.04万亿元,环比增加89.4%),同比增长20.2%,增速较上月提高14.4个百分点;累计发行公司信用类债券3.14万亿元(3月发行1.58万亿元,环比增加103.5%),同比增长32.5%,增速较上月提高13.4个百分点;累计发行同业存单4.06万亿元(3月发行1.67万亿元,环比减少4.9%),同比增长0.8%,增速较上月回落8.7个百分点;累计发行信贷资产支持债券4191亿元(3月发行1826亿元,环比增加168.7%),同比增长13.1%,增速较上月回落21.7个百分点。

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图1:最近1年各月国内债券发行量及累计发行量增速走势

数据来源:Wind资讯

表1:2019年3月~2020年3月债券市场发行情况

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注:①政府债券包括国债和地方政府债券。②金融类债券包括:政策银行债券、商业银行债券、商业银行次级债券、保险公司债券、证券公司债券、证券公司短期融资券和其他金融机构债券,不包括同业存单。③公司信用类债券包括:企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、非公开定向债券融资工具、政府支持机构债券、可转债等。

数据来源:Wind资讯。

3月,反映国内货币政策松紧的市场基准利率(银行间市场债券质押式回购月加权平均利率)为1.44%,较2月大幅回落37个基点,已连续5个月回落,接近5年来的最低水平,说明当前货币政策明显宽松(图2)。受其影响,3月除国债和部分公司信用类债券因发行量大幅攀升而导致发行利率小幅上扬外,其它各类债券的发行加权平均招投标利率均较上月继续回落。其中,地方债回落15个基点,政策银行债回落15个基点,同业存单回落33个基点,公司债回落7个基点。3月加权平均发行利率小幅上升的债券包括:国债上升5个基点,中票上升1个基点,短融上升7个基点,企业债上升11个基点。

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图2:2015年以来国内市场基准利率月度走势

数据来源:中国人民银行

总体看,前3个月国内债券发行主要有以下特点:(1)总的债券发行量增速小幅回落;(2)国债月发行量明显回升,而地方债月发行量继续回落;(3)公司信用类债券月发行量大幅攀升;(4)债券发行利率总体继续回落。

二、债券市场存量突破100万亿元

截至3月末,国内债券市场总的托管余额(债券存量)100.82万亿元,同比增长14.2%,增速较上月提高0.5个百分点,首次突破100万亿元。1~3月债券总托管余额净增加3.71万亿元,其中3月净增加1.83万亿元,环比多增7843亿元(图3)。

分券种看,截至3月末,国债托管余额16.79万亿元,同比增长12.9%,增速较2月提高1.8个百分点;地方政府债券托管余额22.55万亿元,同比增长17.7%,增速较2月回落0.8个百分点;金融债券(不包括同业存单)托管余额23.51万亿元,同比增长12.9%,增速较2月提高0.9个百分点;公司信用类债券托管余额23.80万亿元,同比增长15.3%,增速较2月提高2.5个百分点;同业存单托管余额10.53万亿元,同比增长4.9%,增速较2月回落3.0个百分点;信贷资产支持证券托管余额3.59万亿元,同比增长31.8%,增速较2月回落2.6个百分点。

1~3月,政府(中央+地方)通过发行债券实现净融资(托管余额增量)1.58万亿元,比去年同期多4842亿元;其中,地方政府实现净融资1.43万亿元,比去年同期多3391亿元。企业部门1~3月通过发行信用类债券实现净融资1.65万亿元,比去年同期多9121亿元,增幅较大。

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图3:近3年来国内债券托管月增量及托管余额月增速走势

数据来源:Wind资讯

三、现券日均交易量再创历史新高,债指继续上涨

1~3月,国内债券市场现券累计成交49.97万亿元,同比增长15.6%,增速较上月提高19.4个百分点。其中,3月成交25.33万亿元,日均成交1.15万亿元,同比增长37.4%,环比增长128.2%,日均交易量再创历史新高。3月底,中债新综合净价指数102.26点,较上月底上涨0.40点,涨幅0.40%(图4)。

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图4:1~3月中债新综合净价指数走势

数据来源:中国债券信息网

四、A股市场交易量萎缩,股指跌幅较大

1~3月,沪、深A股累计成交49.99万亿元,同比增长46.8%,增速较上月回落53.3个百分点。其中,沪市累计成交19.54万亿元,同比增长30.6%,增速较上月回落50.1个百分点;深市累计成交30.44万亿元,同比增长46.8%,增速较上月回落55.4个百分点。3月,沪市A股成交7.51万亿元,日均成交3415亿元,环比减少9.7%;深市A股成交11.58万亿元,日均成交5265亿元,环比减少13.0%。沪深A股日均交易量明显萎缩。

3月末,上证综指收于2750.30点,较2月底下跌130.01点,跌幅4.51%(图5);深成指收于9962.30点,较2月底下跌1018.47点,跌幅为9.28%。

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图5:1~3月上证综指走势

数据来源:Wind资讯

五、非金融企业股权融资额环比回落

根据人民银行的统计数据,1~3月,国内股票市场共实现股权融资1255亿元(剔除金融类上市公司股权融资),同比增长136.5%,增速较上月回落22.6个百分点。其中,3月实现股权融资197亿元,环比减少56.1%。

根据万德的统计数据,1~3月,国内股票市场共实现股权融资(包括金融类上市公司股权融资)3216亿元,同比下降5.1%,增速较上月提高14.0个百分点。在3216亿元股权融资中,IPO募集786亿元,占24.4%;增发募集1540亿元,占47.9%;其它方式(包括配股160亿元、优先股77亿元、可转债541亿元和可交换债203亿元)募集821亿元,占25.5%。

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