在国内新冠肺炎疫情得到有效控制、各地复工复产进程加快，一系列稳投资政策落地背景下，4月当月全国固定资产投资（不含农户，下同）同比增长0.8%，为疫情发生后首次由负转正，V型复苏迹象明显。
一、固定资产投资呈现V型复苏走势
1-4月全国固定资产投资额为136824亿元，同比下降10.3%；降幅比一季度收窄5.8个百分点。4月当月投资同比增长0.8%，为疫情后首次由负转正，比3月份增速提高10.3个百分点，V型复苏走势明显。
民间投资继续改善，但滞后于总体投资。1-4月份，民间投资同比下降13.3%，降幅比一季度收窄5.5个百分点；降幅比总体投资大3个百分点。
图1：固定资产投资累计和当月同比增速（%）
数据来源：CEIC数据库
分登记注册类型看，1-4月内资企业投资同比下降10.6%，港澳台商企业投资下降6.6%，外商企业投资下降1.3%。相比内资和港澳台商企业，外商企业投资受疫情影响较小。主要因外商企业以高科技投资为主，投资实力相对较强，抗风险能力较大；且这两年我国持续优化营商环境，对外资吸引力增强。据中国美国商会4月份调研报告显示，受疫情影响，有36%的美资企业认为2020年在华业务投资与之前计划持平，23%暂时无法判断，计划投资减少20%以上的企业仅占不到20%。
图2：不同登记注册类型主体固定资产投资累计同比增速（%）
数据来源：CEIC数据库
二、1-4月三大领域投资降幅均有所收窄，房地产和基础设施投资复苏好于制造业
分领域看，1-4月份，房地产开发投资同比下降3.3%，基础设施投资下降11.8%，制造业投资下降18.8%，降幅分别比1-3月份收窄4.4、7.9、6.4个百分点。
图3：三大类固定资产投资同比增速（%）
数据来源：CEIC数据库
房地产开发投资复苏较快，4月当月实现正增长且高于其它投资。1-4月份房地产开发投资同比下降3.3%，降幅比一季度收窄4.4个百分点；4月当月投资同比增长6.7%。房地产投资增速回升主要因国内城市土地供应逐步恢复常态、土地购置费快速增长、疫情趋缓后房地产项目建设进度加快、融资环境宽松等。据中国指数研究院数据，4月份全国范围受监测的300个大中城市土地市场供应量环比增加近四成，成交均价也相应环比上升。
基础设施投资受宏观对冲政策影响最大。截至4月15日，各地发行新增专项债券11607亿元，全部用于铁路、轨道交通、农林水利、市政和产业园区等基础设施建设。在融资环境宽松、地方专项债规模扩大等因素推动下，1-4月基础设施投资同比下降11.8%，降幅比1-3月收窄7.9个百分点。其中，铁路运输业的政策效应最明显，降幅收窄高达12.5个百分点。
制造业投资增速落后于总体投资。1-4月份，制造业投资同比下降18.8%，降幅比一季度收窄6.4个百分点。受疫情影响，制造业投资能力仍然不足。一是市场需求具有不确定性，投资主体较为谨慎；二是市场尤其是国外市场需求萎缩，企业达产率不足，达到正常水平50%的规模以上工业企业不到85%，企业没有扩大投资的愿望；三是尚未完全复工复产，物流、产业循环等堵点阻碍了制造业投资。
三、上半年投资有望接近去年同期水平
从开工项目、融资环境、各地新型基础设施建设等因素分析，在未来两个月内投资增速仍会持续V型反弹，上半年投资有望接近去年同期水平。
开工项目数和计划投资规模显示未来投资有保障。开工项目是未来投资的先行指标，4月份新开工项目（不含房地产开发项目）22693个，比3月份增加10695个；1-4月份投资中新开工项目计划总投资由负转正，从上个月的下降22%转为增长1.1%，均说明未来投资会向好发展。
融资环境宽松预示未来投资有动力。财政政策方面，据财政部公开消息，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，进一步拉动基础设施投资，力争5月底发行完毕；货币政策方面持续宽松，4月社会融资规模增量达3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元；人民币贷款多增加1.7万亿，均超出预期，为未来项目建设资金保障提供了支持；从中长期看，基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点出台，利好基础设施建设项目加速运转。
多地政府开始布局新型基础设施建设。进入5月份，多地政府纷纷出台推进新型基础设施建设的政策文件。如江苏省发布《关于加快新型信息基础设施建设扩大信息消费的若干政策措施》、上海市发布《上海市推进新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》。多数地区提到要在5G网络、数据中心、工业互联网等领域推出重点投资项目，成为拉动投资新的增长点。
四、政策建议
投资对平抑经济波动作用明显。当下需用好各项宏观政策对冲疫情影响，在强化逆周期宏观调控中，必须发挥好投资的关键作用。
一是要坚定不移促进投资。要积极推动复工复产，抓紧落实落细已出台的宏观对冲政策，继续发挥好政府投资的撬动作用。采用抗疫特别国债、地方政府专项债券等多种方式，增加政府投资。要进一步优化营商环境，鼓励外商企业对华投资，及时解决外商投资企业反映的合理诉求，做好安商、稳商工作，继续抓好标志性重大外资项目，形成示范效应。
二是要优化投资方向，提高投资效率。将稳投资与制造业转型升级、提升公共卫生等公共服务能力、提升基础设施保障能力等紧密结合起来；同时，针对当前的新型基础设施建设热潮，要对数据中心等建设注意优化布局，防止资源浪费。要注意量力而行，尤其是地方政府需因地制宜，谨防负债率过高和特定领域产能过剩。
