一、CPI同比涨幅加快回落，核心CPI同比涨幅保持低位

猪肉价格同比由涨转降，推动CPI加快回落。

10月份，全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.5%，与上月相比回落1.2个百分点，涨幅回落速度有所加快；CPI环比下降0.2%，物价回升势头出现反转。CPI同比和环比涨幅的回落，主要受食品价格涨幅收窄推动。其中，随着生猪生产持续恢复，猪肉供给有所增加，猪肉价格环比下降7%，同比由上月的上涨25.5%转为下降2.8%；鸡蛋和鲜菜供应充足，价格分别下降2.3%和2.1%；部分地区苹果、梨等新果上市，鲜果价格略涨1.8%，涨幅比上月回落5.5个百分点。10月份，食品价格同比上涨2.2%，影响CPI上涨约0.49个百分点。

服务CPI企稳，同比和环比均维持小幅上涨。

剔除食品、能源后，10月份核心CPI同比上涨0.5%，继续保持在低位。其中服务价格继续改善，环比上涨0.1%，同比涨幅由上月的0.2%扩大为0.3%。服务价格连续两个月的同比上涨，表明服务业生产经营和消费持续稳定恢复。其中，受国庆中秋假期居民出行增多影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨9.4%、4.1%和2.8%。从大类看，居住、生活用品及服务、教育文化和娱乐、医疗保健价格分别同比上涨-0.7%、-0.1%、1.1%和1.5%。据测算，在10月份CPI0.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.4个百分点，新涨价影响约为0.1个百分点。1-10月份，CPI与去年同期相比上涨3%。

表2：全国食物及基本农产品价格指数（2020年10月）

注：①绝对值以2010年12月为100，数据来源于国家统计局。

总体看，当前CPI同比涨幅处于收窄通道，预计11月份将保持稳中有降。一方面，随着国内疫情防控取得重大成果，居民消费信心增强，服务和商品消费稳步回升，将推动需求进一步恢复。“电数宝”电商大数据库显示，今年“双十一”全网交易额接近8600亿元，同比增长43.3%，表明居民消费回补潜力巨大。另一方面，由于去年同期猪肉价格上涨幅度较大、速度较快，而今年猪肉供给总体恢复、价格稳中有降，预计猪肉价格同比将保持在下降通道。综合看，预计11月份CPI同比涨幅将继续回落，或将趋近于0。

图36：2019年1月至2020年10月CPI同比和环比涨幅（%）

数据来源：国家统计局。

二、PPI同比保持下降，环比涨幅有所收窄

生产资料PPI同比降幅继续收窄，生活资料PPI同比降幅有所扩大。

10月份，全国PPI（工业生产者出厂价格）同比下降2.1%，降幅与上月相同；环比由上月微涨转为持平。分类来看，生产资料价格同比下降2.7%，影响PPI下降约1.97个百分点；受黑色金属类、化工原料类大宗商品价格环比上涨因素拉动，PPI降幅继续收窄。其中，采掘工业价格下降5.1%，降幅较上月扩大0.3%，原材料工业价格降幅为6%，较上月收窄0.2%。生活资料价格同比下降0.5%，降幅较上月有所扩大。其中，食品价格同比上涨0.8%，涨幅较上月收窄1.3%，衣着、一般日用品和耐用消费品价格仍然保持同比下降，降幅分别为1.7%、0.7%和1.8%。

从工业行业大类看，同比降幅较大的仍然集中在石化行业。其中石油和天然气开采业价格同比下降30.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业价格分别下降18.5%和13.8%。从环比看，各行业价格整体变化不大。其中，调查的40个行业中价格上涨的有12个，下降的有18个，持平的有10个。受欧美疫情反弹、全球经济不确定性加强因素影响，10月份石油相关行业价格跌幅扩大，其中石油和天然气开采业价格环比下降4.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降1.6%。其他主要行业中，黑色金属矿采选业上涨0.7%，涨幅有所收窄。据测算，在10月份PPI2.1%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响为-0.1个百分点，新涨价因素影响约为-2.0个百分点。1-10月份，PPI与去年同期相比下降2.0%。

图37：2019年1月至2020年10月PPI同比和环比涨幅（%）

数据来源：国家统计局

总体看，当前PPI处于环比缓慢回升、同比降幅波动收窄通道，预计11月同比降幅将有所收窄。受辉瑞(Pfizer)、莫德纳(Moderna)等公司疫苗临床试验获得较高有效性数据因素影响，全球对疫情防控信心增强，原油等大宗商品价格上涨。随着冬季采暖季的到来，预计能源需求有所上升，对天然气、煤炭等价格形成一定支撑。此外，连月来我国经济持续稳步复苏，国内大循环进一步畅通，近期出口对经济的拉动作用显著增强；加之今年基础设施建设投资等效果显现，推动黑色和有色金属等工业品价格进一步回升。综合看，预计11月份PPI将延续环比上升、同比下降趋势，同比降幅将有所收窄。