一、CPI同比涨幅超预期回落，核心CPI同比涨幅保持低位
4月份，全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.3%，环比回落1个百分点，幅度较大，略超预期；CPI环比下降1.2%，较上月降幅略有收窄。剔除食品、能源后，4月份核心CPI同比涨幅为1.1%，仍然保持低位，而环比涨幅为零。分类看，八大类商品和服务价格同比“五升三降”。食品烟酒价格的同比涨幅最高，达到11.3%，拉动CPI上涨3.4个百分点；但与上月4.1个百分点的贡献相比，下降幅度明显。可见，食品烟酒价格不仅是CPI上涨的主要来源，也是CPI涨幅回落的主要推动因素。在食品中，猪肉价格同比上涨96.9%，涨幅继续回落。此外，其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格同比分别上涨4.8%、2.2%、2%；交通和通信、衣着、居住价格同比分别下降4.9%、0.4%和0.3%。
图1：2019年1月至2020年4月CPI同比和环比涨幅
数据来源：国家统计局
总体看，当前CPI同比涨幅处于下行通道，需求不足对物价的影响值得关注。在4月份3.3%的CPI同比涨幅中，3.2%是由去年价格变动的翘尾因素引起，新涨价因素仅贡献0.1%。而衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化和娱乐等价格均已连续2-3个月出现环比下滑；反映出相关消费领域需求不足，这一趋势值得关注。受猪肉供给改善、消费需求回补缓慢等因素影响，预计5月份CPI同比涨幅或将进一步回落，约为3%左右。
二、PPI同比、环比降幅均有所扩大
4月份，全国PPI（工业生产者出厂价格）同比下降3.1%，环比下降1.3%，降幅分别比上月扩大1.6和0.3个百分点。分类来看，生产资料价格同比下降4.5%，影响PPI下降约3.3个百分点。其中，采掘工业价格和原材料工业价格降幅较大，分别达到11.6%和8.8%。生活资料价格同比上涨0.9%，涨幅较上月回落0.3个百分点。其中，一般日用品和耐用消费品价格均出现同比下跌，降幅分别为0.1%和1.7%。从工业行业大类看，40个行业中价格同比下跌的共有30个，比上月增加2个。其中，石油和天然气开采业价格同比降幅较大，达51.4%。此外，受油价下跌及大宗商品需求不足影响，石油、煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、黑色及有色金属冶炼和压延加工业价格同比分别下降19.8%、17.7%、7.3%和6.0%。
图2：2019年1月至2020年4月PPI同比和环比涨幅
数据来源：国家统计局
总体看，当前PPI处于下降通道，但趋势或将扭转。近几个月来，疫情的扩散导致全球需求不振，大宗商品尤其是原油将总体上供过于求，对我国PPI构成一定下行压力。但国内疫情形势已初步稳定，数据显示当前经济下行趋势已有所改善。如工业增加值已由降转升，4月同比增长3.9%；制造业PMI新订单指数回升至53.7%。预计经济好转趋势在二季度将进一步加强，对PPI将形成一定支撑。综合看，预计5月PPI同比将延续下降趋势，但降幅较4月或将收窄。
