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金融: 债券发行增速放缓,股权融资降至冰点

作者: 范建军,金融市场专题组 发布日期:2019-08-14
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一、债券发行增速放缓,发行利率回升

1~3月,债券市场累计发行各类债券10.38万亿元,同比增长15.8%,增速较去年同期提高9.5个百分点,但较上月回落2.2个百分点。3月当月,共发行各类债券4.65万亿元,环比增长89.3%(图1)。

分券种看,1~3月,累计发行国债5100亿元(3月发行1800亿元,环比增加12.5%),同比减少1.9%,增速较上月回落6.8个百分点;累计发行地方政府债1.41万亿元(3月发行6245亿元,环比增加71.5%),同比增长540.7%,增速较上月回落2097.8个百分点;累计发行金融债(不包括同业存单)1.69万亿元(3月发行7492亿元,环比增加90.5%),同比增长45.5%,增速较上月回落3.6个百分点;累计发行公司信用类债券2.37万亿元(3月发行1.06万亿元,环比增加186.4%),同比增长47.6%,增速较上月回落31.6个百分点;累计发行同业存单4.03万亿元(3月发行1.84万亿元,环比增加63.2%),同比下降23.0%,增速较上月提高5.3个百分点;累计发行信贷资产支持债券3705亿元(3月发行1951亿元,环比增427.8%),同比增长66.9%,增速较上月提高0.5个百分点。

图1:最近1年各月国内债券发行量及累计发行量增速走势

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数据来源:Wind资讯

表1:2018年3月~2019年3月债券市场发行情况

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注:①政府债券包括国债和地方政府债券。②金融类债券包括:政策银行债券、商业银行债券、商业银行次级债券、保险公司债券、证券公司债券、证券公司短期融资券和其他金融机构债券,不包括同业存单。③公司信用类债券包括:企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、非公开定向债券融资工具、政府支持机构债券、可转债等。

数据来源:Wind资讯

3月,反映国内货币政策松紧的市场基准利率(银行间市场债券质押式回购月加权平均利率)为2.47%,较2月回升24个基点(见图2)。受其影响,3月份各类债券的加权平均招投标发行利率较上月均有所回升。其中,国债回升8个基点,地方政府债回升7个基点,政策银行债回升11个基点,公司债回升50个基点,短融回升16个基点,中票回升1个基点,同业存单回升11个基点。

总体看,今年前3个月国内债券发行主要呈现以下特点:(1)债券总体发行量增速(15.8%)高于去年同期(6.3%),但月度增速逐月放缓。(2)分券种看,地方债、金融债和信贷资产支持债券的发行量增速明显高于去年同期;公司信用类债券的发行量增速与去年同期基本持平;国债和同业存单的发行量增速较去年同期明显回落。(3)债券发行利率总体低于去年同期,但月度发行利率在逐月回升。

图2:2015年以来国内市场基准利率月度走势

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数据来源:中国人民银行

二、地方政府和企业部门一季度债券净融资额均远超去年同期

截至3月末,国内债券市场总的托管余额(债券存量)为88.29万亿元,同比增长16.2%,增速与上月持平;1~3月债券总托管余额净增加2.55万亿元,其中3月净增1.20万亿元,环比多增7493亿元(图3)。

图3:近3年国内债券托管月增量及托管余额月增速走势

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数据来源:Wind资讯

分券种看,截至3月末,国债托管余额14.88万亿元,同比增长10.9%,增速较上月回落0.1个百分点;地方政府债券托管余额19.16万亿元,同比增长28.1%,增速较上月提高1.0个百分点;金融债券(不包括同业存单)托管余额20.83万亿元,同比增长12.9%,增速较上月提高1.5个百分点;公司信用类债券托管余额20.64万亿元,同比增长10.6%,增速较上月回落0.1个百分点;同业存单托管余额10.04万亿元,同比增长15.9%,增速较上月回落5.8个百分点;信贷资产支持证券托管余额2.72万亿元,同比增长49.5%,增速较上月提高0.8个百分点。

1~3月,地方政府通过发行债券的净融资额(托管余额增量)为1.09亿元(其中3月份的净融资额为4010亿元,环比减少114亿元),比去年同期高出8747亿元;企业部门通过发行公司信用类债券实现净融资7383亿元(其中3月的净融资额为3179亿元,环比增加2854亿元),比去年同期高出3694亿元。地方政府和企业部门一季度的债券净融资额均远超去年同期。

三、现券日均交易量再创历史新高

1~3月,国内债券市场现券累计成交43.25万亿元,同比增长77.9%,增速较上月提高0.1个百分点。其中3月成交17.6万亿元,日均成交8381亿元,同比增长86.6%,环比增长31.7%,日均交易量再创历史新高。3月底,中债新综合净价指数100.17点,较上月底小幅下跌0.02点,跌幅0.02%(图4)。

图4:1~3月中债新综合净价指数走势

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数据来源:中国债券信息网 

四、A股交易量持续放大,股指震荡上涨

1~3月,沪、深A股累计成交34.05万亿元,同比增长20.6%,增速较上月提高34.4个百分点,且由负转正。其中,沪市累计成交14.96万亿元,同比增长11.1%,增速较上月提高37.6个百分点;深市累计成交19.09万亿元,同比增长29.2%,增速较上月提高30.1个百分点。

3月,沪深A股成交18.62万亿元,日均成交8865亿元,环比增长49.7%。其中,沪市A股成交8.31万亿元,日均成交3955亿元,环比增长54.1%;深市A股成交10.31万亿元,日均成交4909亿元,环比增长46.3%。3月末,上证综指收于3090.76点,较2月末上涨149.8点,涨幅为5.09%(图5);深证成指收于9906.86点,较2月末上涨874.94点,涨幅为9.69%。

图5:1~3月上证综指走势

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数据来源:Wind资讯

五、定向增发募资额大幅回落,股权融资降至冰点

根据人民银行的统计数据,1~3月,国内股票市场共实现股权融资531亿元(剔除金融类上市公司),同比下降58.6%。其中,3月股权融资额仅为118亿元,环比下降71.3%。根据Wind的统计数据,1~3月,国内股票市场共实现股权融资(包括金融类上市公司)3389亿元,同比下降33.9%。3月当月,共实现股权融资719亿元,环比下降50.7%。其中,3月的增发募资额仅为67亿元,大幅低于2月1142亿元的增发募资额。1~3月,在3389亿元股权融资中,IPO募集255亿元,占7.5%;增发募集2224亿元,占65.6%;其它方式(包括可转债873亿元和可交换债19亿元)募集891亿元,占26.3%。