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陈昌盛等:行业反弹力量未稳,企业成本压力上升——DRC行业景气监测报告(2011年2月)

作者: 陈昌盛, 国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长、研究员;许召元国务院发展研究中心、副研究员;任泽平,国务院发展研究中心、副研究员 发布日期:2011-02-10
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内容摘要:2010年12月行业总景气指数延续稳步回升态势,行业运行整体继续向好。在监测的39个行业中,景气上升行业所创造的增加值占比为57%,这奠定了整体经济回升向好的基础。由于行业总产量增速指数持续走低,而总物耗成本指数又有所抬头,说明近期景气回升一定程度上是受价格上涨的因素推动。企业成本压力在增加,行业反弹力量尚不巩固,但根据先行行业运行态势,经济回升向上的动力仍在积聚。

关键词:行业景气,经济运行,成本压力

2010年12月,行业总景气指数延续了自7月份以来的稳步回升态势,表明行业运行整体继续向好。在监测的39个行业中,景气上升行业所创造的增加值占比接近6成,这奠定了整体经济回升向好的基础。但由于行业总产量增速指数持续走低,而总物耗成本指数又有所抬头,说明近期景气回升一定程度上是受价格上涨的因素推动。虽然目前企业成本压力小于2004年和2007年的水平,但如果物价得不到有效控制,企业成本压力会削弱其利润水平,进而影响整体经济效益。加之受2010年1季度景气明显高于常态的影响,2011年1季度行业景气有望在当前水平小幅震荡。

一、行业总景气变动情况

根据DRC行业景气指数1监测显示,12月行业总景气指数为106(上年同期=100),比上月上升0.2点,延续了自7月份以来的稳步回升态势,表明行业整体运行继续向好。行业总景气反映的是行业整体运行情况,根据历史规律,其走势一般与工业增加值和GDP的变动保持大体同步,当行业总景气指数上升(下降)代表经济景气上升(下降),指数大于100表示行业经济效益总体向好,指数小于100表示行业运行效益恶化。

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图1:行业总景气指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

在所监测的39个行业中,连续3个月景气上升的行业占比达到22%,即有9个行业连续3个月景气在改善,这已经超过了10年来的平均16%水平。12月行业景气扩散指数略有下降,达到56.4%(即56.4%的行业景气是上升的),但仍明显高于50%的临界线,表明行业景气整体依然向好。短期下调主要是由于2009年底和2010年1季度景气超常上升的影响。从增加值占比看,景气上升行业增加值占比12月份达到57%,也就是说,在监测的39个行业中,景气上升行业所创造的增加值占比接近6成,这奠定了整体经济趋稳向好的基础。

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图2:总物耗成本指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

但值得注意的是,在总行业景气指数继续回升过程中,行业总产量指数的增速则在明显放慢。12月,行业总产量指数为110.8,自2010年初以来一直延续下降态势,这是相对于危机时期出现超高增长的正常回归,但也说明近期总景气指数上升,贡献更多来自价格上涨的推动,而非数量型的推动。然而,价格的上升将影响企业和行业的成本,并通过成本压力推动新的一轮价格上涨。最终上涨的成本会严重削弱那些成本传导能力弱的企业和行业的利润。

行业总物耗成本指数(图2)显示,在2010年6月份至10月短期有所下降,但随着物价再度高企,11月份以来成本指数又再度走高,目前虽低于2004和2007年的水平,但高于近10年平均水平,短期内物价上涨对行业成本压力依然明显。如果物价上涨得不到有效控制,行业成本将侵蚀经营利润,行业反弹的态势将受到影响,所以,目前推动行业景气继续上升的力量并不巩固。同时受2010年一季度指数偏高影响,未来几个月总行业景气指数将略有下降,但仍会高于100,整体趋于稳定。

二、先行、同步和滞后行业运行态势

根据行业景气历史数据,用工业增加值作为衡量行业周期反应时滞差别的基准,用时差相关分析法计算各行业周期反应时滞。根据国际惯例,波动反应时滞领先工业增加值4个月以上(含4个月)的为先行行业,在正负3个月以内的为同步行业,滞后4个月以上(含4个月)的为滞后行业。发现我国的电气机械及器材制造业、石油加工炼焦和核燃料加工业、塑料制品业、交通运输设备制造业、电力热力生产和供应业、纺织业等都明显领先于工业增加值变化;而采掘业、农副食品加工业、废品废料业等则属于典型的滞后行业;其他大多数行业属于同步行业。由于所处发展阶段决定,我国先行行业存在明显投资和消费双驱动特色。

以行业总景气指数历史波动(方差为4)为基准,波动方差小于4的行业为周期弱敏感行业,介于4至8的为次周期敏感行业,大于8的为周期强敏感行业。发现采掘业、重化工业和农业具有明显的周期敏感性特征,其波动方差明显大于其他行业和行业总景气指数。这些行业在经济周期波动中表现为明显的强周期特点,也就是通常所说的大周期行业。

表1:行业周期敏感性与反应时滞

先行行业

(领先4个月以上)

同步行业

(正负3个月内)

滞后行业

(滞后4个月以上)

周期强敏感行业

(标准差大于8)

石油加工炼焦及核燃料加工业、燃气生产与供应

黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、农业、有色金属矿采选业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业

石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、废品废料业、非金属矿及其他矿采选业

周期次敏感行业

(标准差介于8和4之间)

橡胶制品业、纺织业、交通运输设备制造业、文教体育用品制造业

非金属矿物制品业、医药制造业、金属制品业、造纸与纸制品业、食品制造业、皮革毛皮羽毛及其制品业、酒及饮料制造业、专用设备制造业、印刷业和记录媒介复制业

农副食品加工业

周期弱敏感行业

(标准差小于4)

电气机械及器材制造业、塑料制品业、木材加工及木竹藤棕草制品业、电力热力生产和供应业、烟草制品业

仪器仪表及文化办公用机械制造业、工艺品及其制造业、家具制造业、纺织服装鞋帽制造业、水的生产与供应业、通用设备制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业

 无

 

 

说明:为了能提前预判行业和宏观经济运行态势,用先行、同步和滞后行业的景气指数,分别合成先行行业景气指数、同步行业景气指数和滞后行业景气指数。先行行业景气指数的主要作用是用来“预判”,滞后行业景气指数的主要作用是用来“确认”。

从景气运行态势看,先行行业指数自8月份以来呈现持续回升态势,同步指数自10月份也开始回升,滞后指数虽然仍处高位回调状态,但受多数行业回升拉动,近两个月也出现波动,呈现小幅上升。

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图3:先行行业、同步行业和滞后行业景气指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

其中,先行行业整体出现触底回升状态。交通运输设备制造、石油加工炼焦和核燃料加工、电力热力生产与供应、电气机械及器材制造、塑料制品,及文教体育用品等先行行业,经过近一年时间的回调,目前已经触底或者开始触底。其中,石油加工炼焦和核燃料加工、电气机械及器材制造两个行业触底回升态势最为明显,其他几个行业行业运行已经处于底部区域。这也进一步说明,目前行业景气整体回稳态势还不牢固,需要近期内先行行业进一步回升来确认。

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图4:先行行业运行态势 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

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图5:滞后行业运行态势 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

而滞后行业整体尚处于回调阶段。以煤炭开采与洗选业、石油与天然气开采业、黑色金属矿采选业、非金属矿及其他采选业、农副食品加工业、废品废料业等为代表的滞后行业看,目前这些产业整体仍处高位运行,但受先行行业和同步行业前期回调的拉动,滞后行业回调趋势比较明显。一旦滞后行业进一步回调,将给出行业整体趋稳回升的重要信号。

三、行业景气传递及产业链影响

先行行业的触底回升将对其上游行业产生需求拉动作用,而对其下游行业产生供给推动作用,这样就产生了行业间的景气传递影响。由于石油加工炼焦和核燃料加工、电气机械及器材制造两个行业触底回升态势最为明显,而其他几个先行行业都处于底部区域,这里主要分析这两个行业的传导作用。

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图6:石油加工及炼焦业对其他产业的主要影响

石油加工和炼焦业的发展,从需求方面看直接增加了对石油和天燃气的需求,石油加工业增加1个单位的产出,可增加0.6个单位的原油和天然气需求,另外作为一种最重要的工业原料,炼油产品可以直接增加化学原料和化学制品和交通运输的生产,再加上间接途径的影响,最终对钢铁、交通运输设备制造和电力热力生产有重要刺激作用。

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图7:电气机械及器材制造业对其他产业的主要影响

电气机械和器材制造业增长,直接增加了对黑色和有色金属、通用设备和通信设备及计算机的需求,例如每增加1元的电气机械业产出,可增加0.38元的有色金属产品需求,另外通过间接途径的影响,还对化学原料和制品及电力热力行业有较大拉动作用。

综合各个先行行业的影响,在今后半年内,工业部门总的价格指数将出现先上升后下降趋势,而工业总产出将保持稳定并维持中速增长态势。

四、部分重点行业运行分析

(一)农业食品

从景气指数看,受价格上涨的推动,特别是对通胀预期和春节因素的双叠加效用,近月来食品、酒及饮料制造、农业都延续回升态势,而农副食品加工有所下降。说明处于竞争激烈的食品加工环节企业,受到了来自上游农产品价格上涨和终端食品价格上涨的双重压力,短期利润会进一步摊薄。而受到货币因素、极端天气和国际粮价上涨的推动,国内农产品和食品价格短期将维持高位,行业景气总体呈上升趋势,但随着春节结束,其上涨的幅度有望趋缓。

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图8:农业食品景气指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

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图9:煤炭电力景气指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

(二)煤炭电力

从历史经验看,电力设备、电力热力与煤炭行业是一个具有明显先导滞后特征的产业链。然而,与其他先行行业都开始筑底回升不同,电力热力行业景气自2010年初以来一直在持续走低,电力企业的利润状况下滑。但与此同时,煤炭受大宗商品和国际煤价上涨带动,开始明显攀升,行业景气在经过2010年上半年调整后,下半年以来开始回升。电力设备制造行业受经济运行总体企稳和2011年对电力需求的良好预期带动下,也开始触底回升,新的电力投资逐步回升走高。一边是高企的煤价和对电力需求的增长,一边是电力热力行业景气持续走低,利润下滑,这对矛盾深刻反映了我国目前煤电矛盾在加剧。虽然今年物价压力很大,但仍应考虑适时适当提高电价,缓解因电力亏损带来的电力产能利用率不足问题,避免下半年出现电力紧张问题。

(三)钢铁冶金

2010年4月以来,有色金属行业景气指数一直在回落,而黑色金属则在三季度小幅回升后,四季度再度震荡回调。主要源于两个因素:一是2010年11月上旬以来,受通胀预期影响,铁矿石、煤炭等原材料价格上涨,虽然钢价也迎来了一波上涨行情,但是涨幅低于主要成本的上涨,属于被动提价,钢铁行业的利润空间受到挤压;二是受淡季以及年底的宏观调控紧缩政策影响,钢铁行业的产品产量指数也出现一定程度的下滑。因此,冶金工业的景气整体出现不同程度的下滑。

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图10:冶金工业景气指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

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图11:钢铁及主要成本价格指数 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

但钢铁冶金工业未来行业景气有望逐步得到改善。一是2011年作为十二五规划的开局年和西部大开发第二个十年的开局年,固定资产投资有望维持高位,而且2011年春夏之交将迎来保障性住房及基建开工的增加。二是受经济缓慢复苏及库存下降导致终端补库存等因素影响,国际钢价在2010年11月份止跌趋稳后,12月份以来呈现出明显上涨迹象,未来或将延续震荡上行的趋势。另外,受大宗商品价格快速上涨推动,具有重要金融属性的有色行业,可能会出现一轮明显的景气上升。

(四)机械装备

电气机械及器材、交通运输设备两个先行行业,在2010年7、8月份提前实现了触底回升,随后通用设备和专用设备在10月以后也出现反弹,从2010年三季度以后,机械装备产业整体景气开始触底回升。这表明,应对金融危机以来,在政策刺激下出现的一轮景气超长增长和持续回调基本已结束,产业步入新一轮正常增长轨道。受出口增长和国内投资拉动,机械装备行业短期内将延续小幅回升态势。

值得注意的是,受汽车消费刺激政策的退出,加上北京、上海、广州等大城市新的治理拥堵方案的推出等因素的影响,以及我国汽车产业自身周期规律,汽车产销量回升步伐将放缓,2011年汽车市场将由近两年的“超高速增长”转入“正常增长”,而同期铁路机车的生产还将保持较快增速。

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图12:机械装备景气指数

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

(五)石油化工

石油加工、化学原料及制品和化纤制造业的景气指数都超过100,且比上月较高的景气基础上略有提高,而橡胶和塑料制品则略微超过100.总体而言,这些以能源为基础的中间品行业基本呈现复苏企稳的态势。根据对行业传导的分析,2011年1季度,这些行业的景气将有所降低,但在2季度后将回升到目前的水平。

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图13:石油化工 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

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图14:服装及文体用品 

数据来源:DRC行业景气监测数据库。

(六)纺织服装及文体用品

在纺织、服装、医药和文体用品等行业中,除了纺织业景气呈现较快上升的势头外,其他3个行业则表现出走平以及小幅下降的趋势。但这些行业对外出口都保持了较高的增长速度。其中,纺织服装全年进出口增长23.3%,占全国货物贸易总额的7.6%,而文教体育用品的出口比重12月达到41.5%。可见,这些产业出口增长,已经从危机后恢复性增长转为了实质增长,但景气要稳固回升,还有待内需进一步增长的推动。

注:

1 “DRC行业景气指数”是国务院发展研究中心(DRC)经济运行监测预报体系的重要组成部分,由DRC宏观经济形势分析小组开发,总负责人刘世锦,协调人余斌,项目负责人陈昌盛,成员包括任泽平、许召元等。该指数涵盖39个细分行业,包括总行业景气指数、先行(同步、滞后)行业景气指数、分行业景气指数等指数体系,是国内第一个按月度跟踪行业运行、并实现行业间联动分析的行业监测体系。关于指数详细的理论框架和技术方案,由另行报告说明。

 

国务院发展研究中心行业景气监测课题组

总负责人:刘世锦

协调人: 余斌

项目负责人:陈昌盛

报告执笔: 陈昌盛 许召元 任泽平

来源:国务院发展研究中心,2011年2月10日,http://www.drc.gov.cn/zjsd/20031120/4-4-2867732.htm