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工业: 整体回稳,增长动能仍待加强

作者: 周健奇,工业专题组;朱鸿鸣,工业专题组 发布日期:2019-04-30
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一、工业运行整体回稳

3月份,工业增加值同比增长8.5%,成为2017年3月份以来的最高值。工业当月同比增速2017年稳定在6%以上的区间,2018年呈现下行趋势,11月份降低至5.4%。之后,工业当月同比增速在2018年12月、2019年1月略有提高,但2019年2月再次下行至3.36%。3月份,工业增加值当同比增速快速回升至8.5%,环比较大幅度上升5.14个百分点,同比提高2.5个百分点。剔除春节等短期因素影响,可以看到工业增速呈趋势性平稳回升。

一季度,工业增加值同比增长6.5%,增速较1-2月份提高1.2个百分点,但同比仍然低0.3个百分点。一季度的工业增速高于2015年和2016年的同期增长水平。

图1:3月份工业当月同比和累计同比增速(%)

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数据来源:Wind资讯

3月份,制造业活跃度提升,PMI重回荣枯线上。2018年12月份,PMI在连续28个月保持在50%的荣枯线上后,下降至49.4%,此后持续3个月徘徊在荣枯线以下。3月 份,PMI较2月份提高1.3个百分点,达到50.5%,重回荣枯线上,但同比仍然低1个百分点。

图2:PMI变化趋势(%)

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数据来源:Wind资讯

二、工业结构调整仍在深化之中

(一)三大工业类别中:制造业较好, 采矿业依然落后

三个工业大类的运行结构没有大的变化,依然是制造业表现最好,采矿业偏弱。3月,制造业增加值当月同比增速为9%,比工业平均水平高0.5个百分点;电力、燃气及水的生产和供应业增加值当月同比增速为7.7%,低于工业平均水平;采矿业增加值当月同比增速仅为4.6%。一季度,制造业增加值同比增速为7.2%,比工业平均水平高0.7个 百分点;电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速为7.1%,同样高于工业平均水平;而采矿业增加值同比增速仅为2.2%。

从趋势看:制造业运行回升明显,3月份增加值同比增速较上年12月份提高3.5个百分点,

 较上年同期提高2.4个百分点。采矿业保持住了正增长,增速且呈趋升态势;3月份采矿业同比增速较上年12月提高1个百分点,较上年同期提高5.7个百分点。电力、燃气及水的生产和供应业运行出现一定波动。一季度制造业和采矿业同比增速均高于上年同期,电力、燃气及水的生产和供应业则低于上年同期。

图3:三个工业大类的增加值当月同比增速(%)

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数据来源:Wind资讯

(二)41个细分行业中:新兴技术密集的制造行业呈现出较好发展势头,个别行业明显下行

3月份,新兴技术密集的制造行业表现突出。41个工业细分行业中:16个增加值当月同比增速超过10%,其中10个是具有新兴技术密集特征的制造行业;13个增加值当月同比增速在6-10%区间,包括至少3个具有新兴技术密集特征的制造行业; 仅有1个行业的增加值当月同比增速为负。41个细分行业中,共有19个细分行业的增加值当月同比增速高于或等于3月份工业增长水平。

看趋势:16个行业增加值当月同比增速低于2018年12月份。其中仅有铁路、船舶、 航空航天和其他运输设备制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业,医药制造业具有新兴技术密集特征;其余13个细分行业主要以传统产业为主。下行幅度最大的3个细分行业分别是有色金属矿采选业,金属制品、机械和设备修理业以及燃气生产和供应业,均是传统产业。

表1:41个工业细分行业增加值当月同比增速(%)  

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数据来源:Wind资讯

与2018年3月份相比,增加值当月同比增速下降幅度最大的三个行业分别是其他采矿业(降幅21.2个百分点)、非金属矿采选业(降幅5.4个百分点)、汽车制造业(降幅6.9个百分点)。

(三)工业企业利润增速大幅下降,亏损面大幅上升

工业企业利润水平下降较快。2018年,工业企业利润当月同比增速前高后低,持续下行。从4月份的21.9%持续下降为11月份、12月份的负增长(-1.8%和-1.9%)。全年增长为10.3%,较2017年降低10.7个百分点。

图4:2011年以来工业企业利润总额年度同比增速(%)

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数据来源:Wind资讯

图5:工业企业利润总额当月同比增速(%)

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数据来源:Wind资讯

1-2月份,工业企业利润总额同比增速为-14%,较上年12月份下降24.3个百分点,较上年同期下降20.1个百分点。是2010年以来同期最大利润总额降幅。

图6:2010年以来1-2月工业企业利润总额同比增速(%)

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其中,国有企业利润增速也在继续回落。2月份,国有企业利润总额为4520亿元,同比增长10.0%,增速较去年全年增速回落2.9个百分点。分类型看,地方国有企业利润下滑是国有企业利润增速下滑的主要原因。2月份,地方国有企业利润累计同比增速由正转负,下降0.5%,而同期中央企业利润累计同比增速为14.3%,较去年全年增速回升1.4个百分点。分行业看,国有企业利润增速下滑的主因是工业类国有企业利润增速下滑。今年前两个月,受营业收入增速大幅下滑和投资收益大幅负增长的影响,工业类国有企业利润下降24.2%,增速较去年全年回落36.8个百分点。同期,国有企业资产负25债增速保持基本平稳。截至2月末,国有企业资产总额为180.0万亿元,同比增长8.5%,增速较去年12月末提高0.1个百分点;国有企业负债总额为121.1万亿元,同比增长8.1%,与去年年末增速持平;国有企业资产负债率为64.4%,较去年同期下降0.8个百分点。尽管2018年工业企业的利润增长水平持续下降,但企业亏损面不断降低。截至2018年12月份,规模以上工业企业亏损面从3月份的22.05%降至15.14%。但到了2019年2月份,亏损面又迅速提高到26.45%,较2015年2月份高6.08个百分点。

图7:规模以上工业企业亏损面(%)

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三、工业新旧动能转换任重道远

整体看,当前我国工业运行保持了“稳”的态势,但内部结构调整却在不断深化。从行业的利润趋势可见一斑。我国工业企业在经历了2015年的低谷期后,在2016年利润开始恢复性增长,2017年和2018年实现利润两位数高速增长。但到2018年下半年,工业企业利润增长的速度趋缓,尤其是第四季度最为显著。今年前2个月,工业企业利润呈较大幅度的负增长。不同行业实现利润存在分化:采矿业利润由最差转为最好,制造业利润增速始终为正。受环保政策影响较大的行业(例如水泥业)利润大幅上升,受去产能调控影响最大的煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业的利润波动幅度最大,石油、煤炭及其他燃料加工业(例如焦炭行业)利润增长水平持续大幅下行,汽车制造业利润下行情况也非常突出,出口导向特征明显的计算机、通信和其他电子设备制造业企业利润大幅下滑。企业实现利润走势与所在行业的增加值走势趋同。内部结构的差异化特征说明我国工业仍然面临着较大的下行压力,受传统工业行业的影响较重,还没有实现真正意义的新旧动能转换。