在国内新冠疫情防控常态化、复工复产有序推进、一系列宏观政策对冲疫情影响的背景下，5月当月全国固定资产投资（不含农户，下同）同比增长3.9%，延续4月份正增长趋势，V型复苏走势进一步确立。

一、固定资产投资延续V型复苏走势

1-5月份全国固定资产投资达到199194亿元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4个百分点；5月当月同比增长3.9%，比4月份增速提高3.1个百分点。

其中，国有控股投资复苏快于民间投资。1-5月份，国有控股投资同比下降1.9%，比1-4月收窄5个百分点；而民间投资同比下降9.6%，收窄3.7个百分点。

图1：固定资产投资1-5月累计和5月当月同比增速（%）

数据来源：Wind资讯

从用途构成来看，1-5月份的建筑安装工程、设备工器具购置和其他费用三大部分中，设备工器具购置受冲击最大，降幅高达17.7%。主要在于电器机械、通用设备等设备和各种生产工具相比于建筑安装来说，在面临疫情冲击时，可以减少并推迟购置和安装。

图2：1-5月份三种用途类型的固定资产投资累计同比增速（%）

数据来源：Wind资讯

从登记注册类型看，1-5月内资企业投资同比下降6.5%，港澳台商企业投资下降4.4%，外商企业投资下降0.2%。相比内资和港澳台商企业，外商企业投资规模基本已恢复至去年同期水平。因外商企业实力较强，以高科技投资为主，抗风险能力较强。

图3：不同登记注册类型固定资产投资1-5月累计同比增速（%）

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二、三大领域投资均快速反弹

分领域看，1-5月份，房地产开发投资同比下降0.3%，基础设施投资下降6.3%，制造业投资下降14.8%，降幅分别比1-4月收窄3.0、5.5、4.0个百分点。

图4：三大类固定资产投资1-5月累计同比增速（%）

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1-5月房地产投资规模接近去年同期水平，5月当月实现8.1%的正增长。1-5月份，房地产开发投资下降0.3%，降幅比1-4月收窄3个百分点。5月当月同比增速为8.1%，主要是受城市土地供应质量高、融资环境宽松、房地产销售回暖等一系列因素刺激。

基础设施投资回升幅度最大。1-5月份基础设施投资下降6.3个百分点，比1-4月回升5.5个百分点。得益于施工强度提高和专项债提前下达地方等政策支持，5月份基础设施投资增速快速反弹。今年政府工作报告强调了“两新一重”建设，要加强新型基础设施建设、加强新型城镇化建设和加强交通、水利等重大工程建设，对基础设施投资有较大拉动。

制造业投资增速落后于总体投资。受疫情影响，国内外需求萎缩，市场前景具有不确定性，制造业投资复苏力度仍然滞后于总体投资。1-5月份，制造业投资下降14.8%，低于总体投资增速8.5个百分点。

三、投资进一步好转势头将会延续

从财政政策、融资环境、各地新型基础设施建设活动、先行指标等多个角度看，未来几个月投资仍会持续好转。

首先，财政政策开始加码发力。今年政府工作报告提到将赤字率从2.8%提高至3.6%以上，财政赤字规模比去年增加1万亿元；发行地方政府专项债券3.75万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债，其中有一定比例可增加政府投资、改善企业经营状况进而促进制造业投资。

其次，从目前的社会融资来看，货币政策环境仍然比较宽松。2020年5月末，社会融资规模存量为268.4万亿元，同比增长12.5%，大幅超过GDP增速。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为162万亿元，同比增长13.3%。

第三，多地方政府加速新型基础设施建设。今年以来多地在5G网络、大数据中心等领域频推重点投资项目。如广州今年将推动投资近5000亿元的数字新基建项目落地建设，加快布局5G、人工智能、大数据中心等重大项目，累计建成充电桩4.1万个。

最后，一些前瞻性指标也正在释放积极意义，显示出投资信心。5月份综合PMI产出指数为53.4%，与4月份持平。中国工程机械工业协会数据显示，5月各企业累计销售各类挖掘机械产品31744台，同比增速高达68%。

综上，疫情带来的冲击正在消退，但稳投资仍面临较大压力。当前稳投资的重点是进一步恢复和提升制造业投资，要坚持常态化疫情防控，防止疫情反复减弱企业投资信心；要落实好各项经济支持政策，推动金融系统向企业合理让利1.5万亿元政策，以尽快实现制造业投资复苏。做好抗疫特别国债、地方政府专项债券发行工作，在政府投资方面做好投资规划，提高投资效率。