一、工业平稳增长

工业增长整体平稳，制造业恢复势头最明显。

我国工业继续呈现正增长态势，当月增速连续3个月高于去年同期。10月，工业增加值当月同比增速为6.9%，与上月持平，相比去年同期高了2.2个百分点；1-10月，工业增加值累计同比增速为1.8%，环比提高0.6个百分点。

制造业增速居首位。10月，制造业增加值当月同比增速为7.5%，环比略降0.1个百分点，比去年同期高2.9个百分点，比工业增速高0.6个百分点。1-10月，制造业增加值累计同比增速为2.4%，环比提高0.7个百分点，比工业平均水平高出0.6个百分点。采矿业与电力、燃气及水的生产和供应业也呈现较好的恢复态势。采矿业增加值当月同比增速为3.5%，环比提高1.3个百分点；累计同比增速为-0.2%，环比提高0.4个百分点。电力、燃气及水的生产和供应业增加值当月同比增速为4.0%，环比下降0.5个百分点；累计同比增速为1.1%，环比提高0.3个百分点。

新冠肺炎疫情以来，制造业在三大工业门类中波动最大。制造业增加值当月同比增速和累计同比增速在3月时居于最低水平，目前则居于最高水平。

图23：工业增加值当月同比增速（%）

数据来源：Wind。

图24：工业增加值累计同比增速（%）

数据来源：Wind。

二、工业企业盈利水平逐步回升

工业企业利润增速降幅进一步收窄，国有企业效益持续恢复。

9月，工业企业利润增速高于去年同期。工业企业利润累计同比增速为-2.4%，环比提高2个百分点，降幅相比去年同期收窄0.5个百分点。

图25：工业企业1-9月利润总额累计同比增速（%）

数据来源：Wind。

三大工业门类的累计营业收入利润率同步回升。1-9月，采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业累计营业收入利润率分别是9.71%、5.64%和6.76%，环比分别提高0.01个、0.1个和0.05个百分点，呈现出继续恢复趋势。

图26：三大门类工业企业1-9月累计营业收入利润率（%）

数据来源：Wind。

国有企业效益继续维持恢复势头。1-9月，国有企业营业收入为44.08万亿元，同比下降0.7%，降幅环比收窄1.4个百分点；国有企业利润总额为22833亿元，同比下降16.0%，降幅环比收窄8.2个百分点。分类别看，中央企业经营效益恢复领先地方国企。1-9月，中央企业利润下降14.4%，降幅收窄10.0个百分点；地方国企利润下降19.0%。

图27：国有企业及其他类别企业利润增速（%）

数据来源：财政部、国家统计局、Wind

国企效益恢复程度继续大幅落后于工业企业。1-9月，工业企业利润降幅已收窄至2.4%，明显好于国有企业。考虑到国企营收恢复情况好于工业企业¹，这一差异的主要原因在于国有企业的成本刚性。1-9月，国有企业营业成本上升0.5%，成本增速高于营收增速1.2个百分点。相反，工业企业的成本降幅与收入降幅基本保持一致。1-9月，工业企业营业收入下降1.5%，营业成本降幅达到1.4%。除此之外，工业企业受外贸形势的影响更大，出口超预期也是工业企业利润恢复程度快于国有企业的重要原因。

9月末，国有企业资产负债率为64.5%，与8月末持平，较去年同期高0.1个百分点。其中，地方国企资产负债率为62.6%，同比高0.4个百分点；中央企业资产负债率为67.3%，同比低0.4个百分点。

三、工业企业活跃度提升

工业企业退出新设比明显提升。

新设工业企业稳步增长，数量增幅明显高于去年同期。1-10月，新设企业共计462443户，相比去年同期增加63681户，累计同比增速为14.64%，比去年同期上升了5.91个百分点。

退出工业企业数量增幅低于去年同期。1-10月，退出企业共216005户，相比去年同期减少34887户，累计同比增速为-13.91%，比去年同期大幅下降32.54个百分点。

工业企业退出新设比已经稳定在45%以上的水平。1-10月，工业企业退出新设比为46.71%，连续三个月超过45%，相比活跃度最低的4月份提高了11.04个百分点。

整体看，工业企业退出新设比已基本恢复至2018年以来的中游水平，反映企业活跃度在逐步提升。

图28：工业企业退出新设比（%）

数据来源：企业研究所“市场主体大数据”平台。数据提取日期：2020年11月21日。

四、总结

我国工业企业恢复情况较好，主要指标都呈现出向好态势。多方担心的企业“退出潮”并没有出现。但退出企业数量1-10月的累计同比增速相比去年同期降幅较大，增加了退出风险集中释放的概率，类似于“堰塞湖”，需予以关注。

1 1-9月，国有企业营收降幅已收窄至-0.7%，好于工业企业的-1.5%。