一、1-2月财政收支双双下滑

受新冠肺炎疫情影响，前两月全国财政收入大幅下滑。1-2月累计，全国一般公共预算收入35232亿元，同比下降9.9%。其中，税收收入31175亿元，同比下降11.2%，非税收入4057亿元，同比增长1.7%，非税收入继续保持一定支撑作用。中央一般公共预算收入17242亿元，同比下降11.2%，地方一般公共预算本级收入17990亿元，同比下降8.6%，地方收入下滑幅度相对稍小。从主要税种情况看，增值税、个人所得税下滑幅度最大，同比分别下降19%和14.8%，主要是疫情冲击和减税滞后效应影响；企业所得税下降6.9%，消费税下降10%，对税收总体的拖累也较大；进口货物增值税和消费税同比下降25.1%，与外贸情况表现一致；受汽车和房地产交易需求萎缩影响，车辆购置税同比下降32.8%，契税同比下降15.2%。考虑到1月份疫情冲击还比较小，消费低迷、复工延迟、外需下降对于个体消费和企业经营的影响更多体现在2月份及以后。当前财政收入的下滑幅度尚未完全反映疫情冲击，3月之后减收压力可能更大。

图1：全国一般公共预算收入增速（%）

数据来源：Wind资讯

部分经济领域短暂停摆导致财政支出进度延后。1-2月累计，全国一般公共预算支出32350亿元，同比下降2.9%。其中，中央一般公共预算本级支出4269亿元，同比增长4.7%，主要是防疫相关支出大规模增加；地方一般公共预算支出28081亿元，同比下降3.9%，主要是地方相关事务受疫情冲击导致延误。从主要支出领域看，卫生健康支出同比增长22.7%，社会保障和就业支出同比增长2.5%，债务付息支出同比增长11.7%，后两类体现出疫情下就业压力和债务刚性负担较大，值得密切关注；其他领域支出均为负增长，特别是基础设施建设领域里的交通运输支出同比下降25.5%，城乡社区事务支出同比下降20%，反映基础设施项目新开工不足，建设进度明显延后。

图2：全国一般公共预算支出累计同比（%）

数据来源：Wind资讯

土地出让收入大幅下滑。1-2月累计，国有土地使用权出让收入6725亿元，同比下降16.4%。疫情期间，全国土地市场分化情况略有好转，1-2月累计，100大中城市中一、二、三线城市土地成交面积同比分别下降35.1%、35.4%和24.5%；三线城市土地市场表现出一定韧性，溢价率也回到一、二线城市水平。与2019年相比分化情况有所缓和，相关欠发达地区和小城市在土地出让收入方面仍有一定潜力。但是，房企到位资金下滑、市场预期不稳、复工复产偏慢等因素，抑制全年土地市场需求，今年土地收入对地方政府财力的支撑作用可能比较有限。

二、2020年地方新增专项债进一步向基建倾斜

地方政府新增债券发行提速。1-2月，全国发行地方政府债券12229亿元。其中，发行一般债券2371亿元，发行专项债券9498亿元，全部为新增债券。已完成提前下达的2020年新增地方政府债务限额18480亿元的66.2%，北京、天津、福建、江西、广东、四川、云南已完成全部提前下达限额。从发行利率看，1月、2月地方债平均发行利率分别为3.5%和3.34%，连续两个月走低。两月平均一般债发行利率3.39%，专项债3.46%，融资成本有所下降。从债券期限看，两月平均地方政府债券期限为15.17年，比2019年平均久期增加4.87年，期限结构更加贴近资金使用真实年限。

专项债进一步向基建项目倾斜。根据有关部门要求，2020年全年专项债不得用于土储、棚改等与房地产相关领域。同时新增了应急医疗救治设施、公共卫生设施、城镇老旧小区改造等领域项目。专项债投向调整，一方面对基础设施投资增长形成有力支撑，补充新建项目资本金，落实在建项目融资需求，降低项目资金成本；另一方面可能造成棚改项目资金缺口，2019年棚改项目专项债发行金额超过7000亿元，许多项目资金需求仍要持续一到两年，2020年暂停发行专项债将对棚改项目造成较大资金缺口，可能拖累有关项目正常完工和投资增长。

三、2019年减税成效明显，财政支出增长平稳

减税降费效果显著，央地收入增速差距拉大。2019年全年，全国一般公共预算收入190382亿元，同比增长3.8%；低于年初预算5%的增速，比2018年增速低2.4个百分点。其中，税收收入157992亿元，同比增长1.0%，比2018年低7.3个百分点，税收占GDP的比例从2018年的17%下降到15.9%；非税收入32390亿元，同比增长20.2%，比2018年提高24.9个百分点。全年，中央一般公共预算收入89305亿元，同比增长4.5%，比2018年低0.8个百分点；地方一般公共预算本级收入101077亿元，同比增长3.2%，比2018年大幅降低3.8个百分点。央地收入增速差距明显拉大，2018年地方收入增速比中央快1.7个百分点，而2019年变为慢1.3个百分点。

个税负增长，增值税增速放缓，消费税增速回升。2019年，个人所得税同比下降25.1%，比2018年降低41个百分点，个税改革效果非常显著。增值税全年同比增长1.3%，相比2018年9.1%的增速明显放缓，主要受增值税改革和经济增速回落的双重影响。消费税同比增长18.2%，比2018年4%的增速显著回升。企业所得税同比增长5.6%，比2018年回落4.4个百分点，主要受提高研发费用税前加计扣除和工业企业利润下滑的影响。外贸相关税种总体下滑，进口环节增值税和消费税同比下降6.3%，增速比2018年降低12个百分点。土地相关税收增长比较平稳。

国有企业上缴利润增加等带动非税收入较快增长，涉企收费继续下降。2019年全国非税收入同比增长20.2%，对税收收入下滑形成对冲。全年，国有资本经营收入7720亿元，同比增长120%，拉高全国非税收入增幅约15个百分点。主要是中央特定金融机构和央企上缴利润同比增加3600亿元，拉高全国非税收入增幅约13个百分点；地方也采取国企上缴利润等方式对冲财政收支缺口。涉企收费明显下降，其中教育费附加等专项收入同比下降5.2%，行政事业性收费收入同比下降1%。

财政支出增长平稳，地方支出压力相对增大。2019年全国一般公共预算支出238874亿元，同比增长8.1%，比2018年回落0.6个百分点，降幅低于财政收入降幅。从全年支出节奏看，上半年和前三季度分别完成年初预算的52.5%和75.9%，基本持平于序时进度，慢于过去三年平均进度。从央地支出结构看，中央一般公共预算本级支出35115亿元，同比增长6%，增速比2018年降低2.8个百分点；地方一般公共预算支出203759亿元，同比增长8.5%，增速比2018年微降0.2个百分点，地方财政支出压力相对进一步加大。

公共服务领域支出平稳增长，基础设施领域支出增速回落。2019年，公共服务各领域财政支出增长比较平稳，其中，教育支出同比增长8.5%，比2018年增幅提高1.8个百分点；科学技术支出同比增长14.4%，社会保障和就业支出增长9.3%，增幅均与2018年基本持平；公共服务补短板工作持续平稳推进。基础设施领域支出分化明显。其中，节能环保支出增幅最高，全年同比增长18.2%，比2018年提高5.2个百分点；其次是城乡社区事务支出，同比增长16.1%，比2018年提高5.9个百分点，城乡社区事务是基础设施补短板的重点领域，也是投资调控的主要抓手，对地方财力的依赖程度和消耗很大；农林水事务、交通运输支出分别同比增长6.3%和1.2%，增幅比2018年分别降低3.6和2.5个百分点。2019年基建领域财政支出增速偏低，与相关固定资产投资增速下滑一致。一方面，地方财政收入增速下降导致综合财力紧平衡，项目资本金不足；另一方面地方专项债发行难以完全对冲社会融资缩减的影响，项目融资部分也存在缺口。积极财政政策促进投资增长的调控作用不及预期。

土地出让收入保持较高增速。2019年，国有土地使用权出让收入同比增长11.4%，增速较2018年的25%明显放缓；但仍然实现两位数增长，并且增速呈现逐月回升态势。显示房地产市场韧性和土地需求仍然较强，对2020年房地产投资增长会形成一定支撑。