一、CPI同比继续回落，核心CPI同比保持低位

5月份，全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.4%，与上月相比回落0.9%，延续近期涨幅快速回落态势；CPI环比下降0.8%，降幅继续收窄。剔除食品、能源后，5月份核心CPI同比涨幅为1.1%，仍然保持低位；而环比涨幅为零。分类来看，八大类商品和服务价格同比“五升三降”，食品烟酒价格的同比涨幅最高，达到8.5%，拉动CPI上涨2.55个百分点；但与上月3.4个百分点的贡献相比，下降幅度明显。可见，食品烟酒价格不仅是CPI上涨的主因，也是CPI涨幅回落的主因。

5月份食品价格同比上涨10.6%。其中，猪肉价格上涨81.7%，影响CPI上升约1.98个百分点；蛋类价格下降12.3%，影响CPI下降约0.08个百分点；鲜菜价格下降8.5%，影响CPI下降约0.22个百分点；水产品价格上涨3.7%，影响CPI上升约0.07个百分点；粮食价格上涨1.5%，影响CPI上升约0.03个百分点。从环比看，5月份食品价格环比下降3.5%。其中，鲜菜价格下降12.5%，影响CPI下降约0.33个百分点；蛋类价格下降4.1%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜果价格下降0.8%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨1.3%，影响CPI上升约0.02个百分点；猪肉价格下降8.1%，影响CPI下降约0.37个百分点。

此外，其他用品和服务、教育文化和娱乐、医疗保健价格同比分别上涨5.3%、2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣着价格同比分别下降5.1%、0.5%和0.4%。

总体看，当前CPI同比涨幅仍处下行通道，但核心CPI数据表明需求虽疲弱但已趋于稳定。在5月份CPI2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素贡献3.2个百分点，新涨价因素贡献-0.8个百分点。这反映出在当前各项商品和服务的供给已明显改善的背景下，居民消费需求仍然偏弱。但从核心CPI数据看，其同比涨幅在2月达到1%的阶段性低点后，已企稳并小幅反弹；5月稳定在1.1%，且其环比自4月起未再出现下滑。此外，CPI中服务类，包括教育文化和娱乐、医疗保健等消费价格同比涨幅在3月后均趋于稳定。以上数据表明，居民消费需求虽然疲弱，但在逐步恢复。受南方持续暴雨天气、北京再度出现新冠疫情、居民消费进一步恢复等因素影响，预计6月份CPI同比涨幅为2%左右，回落速度将有所放缓。

表1：全国食物价格指数（2020年5月）

注：①绝对值以2010年12月为100，数据来源于国家统计局。

图1：2019年1月至2020年5月CPI同比和环比涨幅（%）

数据来源：国家统计局

二、PPI同比降幅继续扩大，环比降幅有所收窄

5月份，全国PPI（工业生产者出厂价格）同比下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点；环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。分类来看，生产资料价格同比下降5.1%，影响PPI下降约3.79个百分点；其降幅较上月有所扩大，主要原因是去年同期基数略高。其中，采掘工业价格和原材料工业价格降幅较大，分别达到14.8%和9.9%。生活资料价格同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.4个百分点。其中，衣着、一般日用品和耐用消费品价格均出现同比下跌，降幅分别为0.6%、0.2%和1.7%。从工业行业大类看，同比降幅较大的集中在石化行业。其中石油和天然气开采业价格同比下降57.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格分别下降24.4%和9.2%。从环比看，40个行业中价格下降的有20个，减少10个；上涨的有10个，增加2个；持平的有10个，增加8个。

图2：2019年1月至2020年5月PPI同比和环比涨幅（%）

数据来源：国家统计局

总体看，当前PPI处于同比下降通道，但预计降幅将有所收窄。近几个月来，疫情的扩散导致全球需求不振，大宗商品尤其是原油总体上供过于求，对PPI构成一定下行压力。但连月来我国复工复产持续稳步推进，主要经济数据已大幅改善，经济下行趋势得以有效缓解。5月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为4.4%、-6.3%、-2.8%，较4月分别回升0.5、4.7、4个百分点；制造业PMI中的生产指数、新订单指数分别为53.2%和50.9%，连续3个月处于扩张区间。预计6月我国经济将延续复苏态势，对PPI形成一定支撑。此外，近日原油、螺纹钢、铜等主要大宗商品价格均已出现环比上升。综合来看，预计6月PPI同比将延续下降趋势，但降幅较5月有所收窄。