1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）额3.32万亿元，同比下降24.5%。突如其来的新冠肺炎疫情，使得大量投资项目难以开复工，随着3月份复工复产不断推进，预计投资形势会逐步好转。

一、各种类型投资均大幅度回落

1-2月，全国固定资产投资（不含农户）额3.32万亿元，同比下降24.5%；增速同比降低30.5个百分点。受气温和春节影响，历来1-2月份投资总量均较小，2019年1-2月投资额只占全年的8.0%；因此，今年还有较长时间和较大空间对冲1-2月份的投资负增长。

由于人流、物流等各方面的约束，新冠肺炎对各类投资都产生了严重影响。1-2月份，民间投资额1.89万亿元，同比下降26.4%；降幅略大于全部投资。从所有制看，国有及国有控股单位1-2月投资同比下降23.1%，港澳台投资同比下降23.4%，外商投资同比下降16.0%。从投资构成看，建筑安装工程投资（占总投资的约70%）同比下降25.7%，设备工器具购置费同比下降32.9%。各类投资下滑幅度都很大。

图1：各类固定资产投资同比增速（%）

数据来源：CEIC数据库

中部地区投资增速回落幅度较大，体现了新冠肺炎影响的地域特点。1-2月东部地区投资同比下降20.2%，西部地区同比下降25.0%，东北地区同比下降18.9%；中部地区则同比下降32.7%，降幅显著高于其他地区。主要由于湖北省，以及毗邻湖北的河南、江西等地区受新冠肺炎疫情的影响更大。

图2：各地区固定资产投资同比增长速度

数据来源：CEIC数据库

房地产投资降幅小于基础设施和制造业投资，主要因土地购置费占比较大。1-2月份制造业投资同比下降31.5%，基础设施投资同比下降30.3%，但房地产投资只同比下降16.3%。主要因为房地产投资中土地购置费占比较大而且增长相对较快。2019年土地购置费达4.17万亿元，占房地产投资的31.5%。近年来，我国土地购置费保持了较高增速，2017-2019年间增速分别为23.4%、57.0%和14.5%，由于土地购置费不受新冠肺炎影响，因此其对房地产投资增速有较大拉升作用。

图3：四大类固定资产投资同比增长速度

数据来源：CEIC数据库

二、政策性投资可恢复性较高，但民间投资的信心和能力受冲击较大

新冠肺炎疫情对一季度经济带来了严重冲击，对全年增长带来了较大压力。但具体到全年投资走势方面，有两点值得注意：

一是政策性投资将保持较快增速。从投资能力和投资意愿看，国有及国有控股单位的投资受益于融资能力较强，特别是扩张型财政政策的支持，未来其增速应较快恢复。根据2017年数据，国有及国有控股单位的投资占总投资的36.9%。这一部分投资的回升可对冲一部分投资所受冲击。今年以来，国家高度重视以新基建为重要内容的基础设施建设。3月4日，中央政治局常务委员会会议提出，要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。各地政府也已开始加快推进重点项目和重点工程复工复产。截至3月17日，全国22个省已发布2020 年重点建设项目总数约1.43万项，其中披露具体金额的16个省，今年的计划投资额为6.57万亿。不少地方的项目投资额较往年有所扩大。例如，与2019年相比，重庆市 2020 年重大建设项目个数、总投资额均提高30%以上；其中新开工项目个数和投资额分别提高近70%和40%。

二是民间投资可恢复空间较大但资金制约比较突出。影响民间投资恢复的最主要因素是预期和投资能力。由于疫情仅是短期冲击，并不改我国经济的基本面，不改我国的国际竞争优势，也不改我国经济长期向好的基本态势。因此新冠肺炎疫情对民间投资的信心和预期不会有长期影响。但由于疫情冲击，短期内不少企业生产经营出现困难，现金流紧张，这将在一定程度上影响其投资能力。

总体看，由于今年财政收支压力进一步加大，政策性投资预计将保持平稳增长态势，全年增速可望达到5%左右。要实现全年投资平稳增长，仍需要高度重视民间投资。针对当前不少民间企业经营困难加大，投资能力下降的情况，需要进一步提高金融支持政策的精准性；为那些经营管理情况较好，只是短期受疫情影响的企业提供更为充分及时的金融支持。要进一步优化营商环境，多措并举着力激活民间投资。