信贷增速受政府债券大规模发行影响超预期跳升。

8月，受政府债券大规模发行影响，社会融资规模增量同比大幅多增，社会融资规模存量增速再次跳升。但货币政策总体维持向疫情前基调回归的态势，金融市场利率连续第4个月回升，达到或接近疫情前水平，M2增速回落。

政府债券发行规模创新高，信贷增速超预期跳升。8月，社会融资规模增量为3.58万亿元，为历史同期最高，同比多增1.39万亿元。社会融资规模增量同比多增，主要原因是政府债券净融资大幅多增。受地方政府债券发行量大增影响，8月政府债券净融资规模达到1.38万亿元，为历史最高水平；同比多增8729亿元，多增额占同期社会融资规模增量多增额的63%。此外，未贴现的银行承兑汇票、对实体经济发放的人民币贷款和非金融企业境内股票融资分别同比多增1284亿元、1156亿元和1026亿元。8月末，社会融资规模存量为276.74万亿元，同比增长13.3%，较7月末增速提高0.4个百分点，比去年同期高2.6个百分点（见图1），为2018年3月以来最高。8月末广义货币(M2)余额为213.68万亿元，同比增长10.4%；增速较7月末回落0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点。狭义货币（M1）余额为60.13万亿元，同比增长8.0%；增速较7月末高1.1个百分点，比上年同期高4.6个百分点。

图38：货币信贷增速（%）

资料来源：人民银行。

货币政策进一步向疫情前基调回归。

货币政策边际收紧，金融市场利率继续回升。货币市场利率、国债收益率连续第4个月回升。8月银行同业拆借和质押式回购加权平均利率分别为2.04%和2.06%，较7月高0.14个和0.15个百分点，已高出2月份水平。存款类金融机构质押式回购7天利率（DR007）平均为2.19%，环比回升0.09个百分点；已高于2月水平，略低于同期限政策利率水平（见图2）。国债收益率平均为2.99%，环比回升0.04个百分点，高出2月平均水平0.16个百分点。3年期AAA中债中短期票据到期收益率继续上升0.09个百分点至3.56%；3年期AA中债中短期票据到期收益率回落5个基点至3.94%，高于疫情前水平。

图39：金融市场利率（%）

人民币汇率加速升值。

汇率加速升值，外汇储备持续回升。8月末，人民币兑美元中间价汇率和即期汇率分别为6.8605和6.8535，较7月末升值1.81%和1.84%，升值幅度较7月升幅高0.45个和0.48个百分点。受贸易盈余维持在较高水平、人民币汇率升值、美元指数继续走低等因素影响，外汇储备余额继续回升。8月末，外汇储备余额为31646亿美元，较7月末回升102亿美元，为2016年10月以来最高（见图3）。

图40：外汇储备余额（亿美元）

资料来源：Wind。

表9：国内主要货币金融指标情况

注：

（1）质押式回购和同业拆借利率为当月加权平均值，10年期国债收益率为当月算术平均值。

（2）人民币兑美元汇率为期末值。

（3）小数点保留位数与官方公布数据一致。

（4）人民银行2019年12月起调整社会融资规模统计口径,将国债和地方政府一般债券纳入统计。

（5）10年期国债收益率数据源由中债调整为中国货币网。

数据来源：人民银行、银保监会、证监会、外汇局、中国货币网、Wind资讯。