9月当月全国固定资产投资（不含农户，下同）同比增长8.7%，增速显著高于疫情前同期水平；1-9月累计同比增长0.8%，实现年内首次转正，预计全年投资增速可达1.5%左右。

一、疫情后固定资产投资增速逐月升高，但有放缓势头

1-9月累计投资增长0.8%，实现年内首次转正。

1-9月份，全国固定资产投资达到436530亿元，同比增长0.8%；增幅比1-8月、1-7月、1-6月、1-5月、1-4月分别高1.1、2.4、3.9、7.1和11.1个百分点，呈逐月回升态势。9月当月同比增长8.7%，比8月当月同比增速下降0.6个百分点，主要是去年9月投资基数较高导致。

图3：固定资产投资1-9月累计和9月当月同比增速（%）

数据来源：Wind。

民间投资滞后于总体复苏趋势，但降幅逐步收窄。1-9月，民间投资同比下降1.5%，滞后于总体投资2.3个百分点；但降幅比1-8月份收窄1.3个百分点。其中，农林牧渔业民间投资增长10.3%，增速比1-8月份加快3.0个百分点；房地产开发民间投资增长5.5%，加快1.2个百分点；社会领域民间投资增长2.4%，加快0.8个百分点；制造业民间投资下降8.97%，降幅收窄1.6个百分点。

从用途构成来看，设备工器具购置投资受冲击仍最大。1-9月份设备工器具购置投资降幅高达10.1%。从疫情前数据看，设备工器具购置比建筑安装投资增速低7个百分点左右；但疫情后二者增速差距保持在10个百分点以上。主要在于电器机械、通用设备等设备和各种生产工具相比于建筑安装来说，在面临疫情冲击时，更可以减少并推迟购置和安装。

图4：1-9月份三种用途类型的固定资产投资累计同比增速（%）

数据来源：Wind。

从登记注册类型看，三大类投资均实现正增长。1-9月内资企业投资同比增长0.7%，首次由负转正；增速比1-8月份提高1.2个百分点。港澳台商企业投资同比增长4.9%，比1-8月增速提高0.4个百分点。外商企业投资同比增长5.3%，增速比1-8月提高1.5个百分点。得益于中国经济韧性和潜力，大多数跨国公司持续看好中国。据商务部数据，9月当月全国实际使用外资990.3亿元人民币，同比增长25.1%，连续第6个月实现当月吸收外资额正增长。

图5：不同登记注册类型固定资产投资1-9月累计同比增速（%）

数据来源：Wind。

分地区看，仅有中部地区投资增速为负，但降幅收窄明显。1-9月份，东部地区投资同比增长2.5%，增速比1-8月份加快0.7个百分点；中部地区投资下降4.3%，降幅收窄2.0个百分点，主要是受疫情及前两年投资增长过快因素影响；西部和东北地区投资分别增长3.3%和2.9%，增速比1-8月份分别加快0.6和0.7个百分点。目前全国已有27个省（区、市）投资实现增长。

图6：分地区固定资产投资1-9月累计同比增速（%）

数据来源：Wind。

分产业看，第一产业投资同比增长14.5%，增速比1-8月份加快3.0个百分点；第二产业投资下降3.4%，降幅收窄1.4个百分点；第三产业投资增长2.3%，增速加快0.9个百分点。

二、9月当月房地产开发投资增速创新高，基础设施投资累计增速由负转正，制造业投资逐步恢复

房地产开发投资增速9月当月创新高，基础设施累计投资增速首次由负转正，制造业投资逐步恢复。

分领域看，1-9月份，房地产开发投资、基础设施投资、制造业投资分别增长5.6%、0.2%、-6.5%，比1-8月份增速分别加快1.0、0.5、1.6个百分点。

图7：三大类固定资产投资1-9月累计同比增速（%）

数据来源：Wind。

9月当月房地产开发投资增长12%，创下自2019年5月以来增速新高。1-9月份全国房地产开发投资103,484.20亿元，同比增长5.6%，增速比1-8月份提高1个百分点。全国土地市场稳定，1-9月房地产开发企业土地购置成交价款9316亿元，同比增长13.8%；商品房市场活跃，1-9月商品房销售额115647亿元，增长3.7%；融资环境持续宽松，1-9月房地产开发企业到位资金136376亿元，同比增长4.4%，增速比1-8月份提高1.4个百分点。综上，在融资和土地政策力度不变情况下，这些因素支撑着后续几个月房地产投资仍将较快增长。

1-9月份，基础设施投资同比增速首次由负转正，增长0.2%，比1-8月加快0.5个百分点。其中，信息传输业投资增长19.2%，增速比1-8月份加快0.8个百分点；道路运输业投资增长3.0%，加快0.1个百分点；生态保护和环境治理业投资增长4.7%，1-8月份为下降0.1%；铁路运输业投资和水利管理业投资分别增长4.5%和0.9%。下一步，提升中西部地区基础设施均等化水平和通达性、信息传输业投资等将支撑基础设施投资增速继续提高。

制造业投资同比增速仍为负，但恢复势头较强。制造业投资同比下降6.5%，增速低于总体投资7.3个百分点；但恢复势头较强，1-9月同比增速降幅比1-8月收窄1.6个百分点。从制造业内部看，黑色金属冶炼及加工、医药制造、通信电子设备制造三者增速较快，分别增长25.1%、21.2%、11.7%。而金属制品、纺织服装、文教体育娱乐用品制造投资三者增速较慢，分别增长-35.4%、-32.7%、-22.4%。

三、预计2020年投资将实现1.5%的正增长

预计2020年投资将实现1.5%左右的增长。

从融资环境、开工项目及其他一些先行指标来看，四季度的投资仍有较大支撑。由于2019年10、11、12月的投资基数较低，在政策支持力度不变情况下，冲击后的投资反弹对四季度投资增速带动作用较强。预计四季度投资增速将大概率维持在9%左右，进而带动全年投资实现1.5%左右的增速。

融资环境持续宽松，为投资稳定增长提供保障。货币政策继续对实体经济形成有力支撑，9月末社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%；9月当月新增社会融资3.48万亿元，比上年同期多9630亿元；广义货币余额216万亿元，同比增长10.9%，连续7个月保持两位数增长。积极财政政策有效发挥作用。9月发行地方债7205亿元，1-9月累计发行地方债56789亿元。重点支持国务院确定的交通基础设施等七大重点领域和“两新一重”等项目，为撬动投资、改善企业经营状况提供了资金保障。

从开工项目来看，后期投资仍有支撑。1-9月份，投资先行指标继续向好，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长14.6%，增速比1-8月份加快2.5个百分点；投资到位资金增长4.8%，增速加快1.1个百分点，特别是国家预算资金增速高达29.3%。

PMI、发电量、挖掘机和钢铁产量等一些先行指标也显示出投资有进一步增长的空间。9月份制造业采购经理指数（PMI）为51.5，连续7个月在临界点50以上，比上月上升0.5个百分点，表明制造业景气有所回升。9月份发电量6315亿千瓦时，同比增长5.3%；从产品产量看，纳入统计的25家主机制造企业于今年9月共计销售各类挖掘机械产品26034台，同比增长64.8%；9月份钢材产量同比增长12.3%，创下自2019年6月以来增速新高，均反映投资有较多需求。

产能利用率、复工率、工业增加值和利润率等指标均有效支撑投资持续向好发展。三季度，全国工业产能利用率为76.7%，较二季度回升2.3个百分点，较上年同期回升0.3个百分点，已恢复到近年较高水平；复产水平不断提高，截至9月下旬，有73.2%的企业达到正常生产水平八成以上，较6月中旬上升4.8个百分点；工业增加值增速逐月回升，9月份工业增加值增长6.9%，较上月回升1.3个百分点；企业利润持续改善，8月份工业企业利润延续较快增长态势，同比增长19.1%。这些均支持投资持续回升。

综上，投资正在走出疫情冲击，恢复常态。从近些年投资增速的趋势性变化看，当前仍需提高投资效率，打通投资中的各项堵点。一是继续有效发挥政府投资的引导和撬动作用，督促地方政府加快专项债券发行使用进度，根据规划目标着力做好基础设施、公共服务方面的补短板工作，同时避免盲目投资；二是持续优化营商环境，降低融资成本，切实减轻企业负担，为制造企业全面复苏创造条件；三是深化投资领域改革，提升民间投资参与新型基础设施建设、新型城镇化建设和重大工程建设的积极性。