一、地方债发行量大幅增长
货币政策和财政政策需相互配合。
1～8月，债券市场累计发行各类债券36.68万亿元,同比增长22.1%，增速较上月提高2.4个百分点。8月当月，共发行各类债券5.98万亿元，环比增加24.2%（图1）。
分券种看，1～8月，累计发行政府债券（国债+地方债）8.96万亿元（8月发行1.77万亿元，环比增加50.2%），同比增长36.8%，增速较上月提高7.3个百分点；其中，累计发行国债4.00万亿元（8月发行5659亿元，环比减少37.2%），同比增长54.6%，增速较上月回落4.2个百分点；累计发行地方政府债4.96万亿元（8月发行1.20万亿元，环比增加340.7%），同比增长25.1%，增速较上月提高14.4个百分点；累计发行金融债（不包括同业存单）6.31万亿元（8月发行9067亿元，环比增加8.8%），同比增长40.2%，增速较上月提高2.1个百分点；累计发行公司信用类债券8.49万亿元（8月发行1.15亿元，环比增加36.2%），同比增长36.3%，增速较上月回落2.2个百分点；累计发行同业存单9.64万亿元（7月发行1.80万亿元，环比增加32.3%），同比下降1.1%，增速较上月提高4.9个百分点；累计发行信贷资产支持债券1.32万亿元（8月发行2328亿元，环比增加51.7%）,同比增长4.2%，增速较上月提高7.1个百分点。
图41：最近1年各月国内债券发行量及累计发行量增速走势
数据来源: Wind
表10：2019年8月～2020年8月债券市场发行情况
注：①政府债券包括国债和地方政府债券。②金融类债券包括：政策银行债券、商业银行债券、商业银行次级债券、保险公司债券、证券公司债券、证券公司短期融资券和其他金融机构债券，不包括同业存单。③公司信用类债券包括：企业债券、公司债券、中期票据，短期触资券、超短期融资券、非公开定向债券融资工具、政府支持机构债券。可转债等。
数据来源：Wind资讯。
8月，反映国内货币政策松紧的市场基准利率（银行间市场债券质押式回购月加权平均利率）为2.06%，较上月上升15个基点，货币政策持续收紧态势未变（图2）。受其影响，8月除公司债和中票（前两月发行利率升幅较大）发行加权平均招投标利率分别较上月回落2个基点和31个基点外，其余券种发行利率均较上月继续攀升。其中，国债上升28个基点，地方债上升13个基点，政策银行债上升12个基点，企业债上升1个基点，同业存单回升18个基点，短融与上月持平。
图42：2015年以来国内市场基准利率月度走势
数据来源：中国人民银行。
影子银行属直接融资，强监管下助于分担商业银行的系统性风险。
总体看，8月国内债券发行主要有以下特点：（1）总的债券发行增速因地方债（环比增长340.7%，首开面向个人和中小机构的柜台发行）和商业银行债（环比增长35倍）的爆发性增长而继续回升。（2）国债发行量环比明显回落，地方债发行量环比爆发性增长。（3）公司信用类债券发行环比回升，同比继续回落。（4）受货币政策收紧影响，多数券种发行利率继续上扬。（5）在政府债券发行量大幅增长的情况下，市场基准利率却在持续上扬，说明财政政策和货币政策需加强相互配合。
二、地方债净融资额明显回升
8月末，国内债券市场总的托管余额（债券存量）109.3万亿元，同比增长17.3%，增速较上月提高1.1个百分点。1～8月，债券总托管余额净增加12.2万亿元，其中7月净增加2.45万亿元，环比多增9837亿元（图3）。
图43：近3年来国内债券托管月增量及托管余额月增速走势
数据来源：Wind
分券种看，截止8月末，国债托管余额18.66万亿元，同比增长18.5%，增速较上月提高1.8个百分点；地方政府债券托管余额24.81万亿元，同比增长18.6%，增速较上月提高2.3个百分点；金融债券（不包括同业存单）托管余额25.53万亿元，同比增长16.5%，增速较上月提高0.5个百分点；公司信用类债券托管余额25.42万亿元，同比增长18.2%，增速较上月回落0.5个百分点；同业存单托管余额11.03万亿元，同比增长9.6%，增速较上月提高2.1个百分点；信贷资产支持证券托管余额3.81万亿元，同比增长25.7%，增速较上月提高1.5个百分点。
债券市场萎靡不利于经济复苏。
8月，政府（中央+地方）通过发行债券实现净融资（托管余额增量）1.38万亿元，环比增加8920亿元。其中，中央财政实现净融资4995亿元，环比减少340亿元；地方财政实现净融资8824亿元，环比增加9260亿元，地方财政净融资额明显回升。8月，企业部门通过发行信用类债券实现净融资1570亿元，环比增加1004亿元。
三、债券市场持续降温
1～8月，国内债券市场现券累计成交173.07万亿元，同比增长29.1%，增速较上月回落1.9个百分点。其中，8月成交23.63万亿元，日均成交1.13万亿元，同比增长23.8%，环比下降4.8%，日均交易量重拾跌势。8月底，中债新综合净价指数收在99.87点，较上月底下跌0.55点，跌幅0.54%（图4）。
图44:1～8月中债新综合净价指数走势
数据来源：中国债券信息网。
市场基准利率持续走高打压债市、股市上升势头。
四、A股股指震荡，交易量萎缩
1～8月，沪、深A股累计成交141.41万亿元，同比增长59.8%，增速较上月提高8.3个百分点。其中，沪市累计成交57.76万亿元，同比增长48.1%，增速较上月提高9.5个百分点；深市累计成交83.65万亿元，同比增长68.9%，增速较上月提高7.3个百分点。8月，沪市A股成交9.64万亿元，日均成交4590亿元，环比下降20.4%；深市A股成交12.65万亿元，日均成交6025亿元，环比下降18.1%。
8月末，上证综指收于3395.68点，较7月底上涨85.67点，涨幅2.59%（图5）；深成指收于13758.23点，较7月底上涨120.35点，涨幅0.27%。
图45:1～8月上证综指走势
数据来源：Wind。
五、非金融企业股权融资保持良好态势
根据人民银行的统计数据，1～8月，国内股票市场共实现股权融资4958亿元（剔除金融类上市公司股权融资）；同比增长141.4%，增速较上月提高36.9个百分点。其中，8月实现股权融资1282亿元，环比增加5.5%。
根据万德的统计数据，1～8月，国内股票市场共实现股权融资（包括金融类上市公司股权融资）1.06万亿元，同比增长12.6%，增速较上月提高11.8个百分点。在1.06万亿元股权融资中，IPO募集3027亿元，占28.5%；增发募集5297亿元，占49.8%；其它方式（包括配股406亿元、优先股89亿元、可转债1474亿元和可交换债344亿元）募集2313亿元，占21.7%。
